Para el 2009 espero más sangre de nuevo, todavía no se ha purgado toda la mierda que hay en el “ambiente”, esa es mi sensación, especialmente en España. Esto implica que las noticias negativas volverán al parqué y con ello los números rojos para volver a mínimos (como mínimo).
Pero antes de esto hay que animar un poco a la gente, así que vete a saber tu si volvemos a ver los 10000… en cuyo caso me desprenderé de alguna cosa para vender un CFD. Esa es mi idea, veremos que sale al final.

El petróleo se ha empeñado en llevarme la contraria de forma descarada y hemos vuelto a ver los $30 (ahora 50), y mis pequeñas petroleras se han resentido muy mucho, no obstante sigo viendo muy muy lejano el momento en el que el abandonemos de forma masiva el petróleo como fuente de energía (por mucho que la tele se empeñe en decir lo contrario), así que espero que el valor vuelva a ENT y a PGH vía apreciación del petróleo.
Que sigamos dependiendo del oro negro no es algo de lo que me alegre, pero es lo que hay, y ya pago mucho dinero vía impuestos para que esto cambie como para no aprovecharme del negocio en la medida de mis posibilidades.
Los agoreros dicen que nos vamos $20 en un periquete, yo digo que acabaremos el año en los $70 como poco… y como queda escrito aquí, espero que alguien me lo recuerde si me equivoco.

En general veo el panorama muy negro económicamente, sin embargo tengo una cierta esperanza ciega en que todo cambiará gracias a la enorme capacidad humana para reinventarse e innovar en todos los campos. Para mi Internet es la punta de lanza, donde las innovaciones surgen cual seta en el campo y donde todo avanza a una velocidad increible. Generalizando, la tecnología nos ha ayudado en lo personal y en lo empresarial a avanzar muchísimo en nuestra eficiencia como “entes productores”… y esto irá a más, sobretodo en términos de eficiencia energética. Que lo vean mis ojos pronto.

Ojalá pudiera hablar bien del sector del motor, pero lo veo lleno de empresas, que a pesar de innovar mucho, siguen ancladas en sus prácticas de toda la vida y en vendernos gato por liebre a la mínima oportunidad.
Sinceramente me alegraría que hubiera una especie de “refundación” del sector, con empresas más grandes pero mucho más competitivas y con más inversión en I+D… y no solo hablo de motores, si no de nuevas concepciones y visiones del mercado. En esto me ha llamado poderosamente la atención el Citroen C-Cactus, un proyecto la mar de interesante que veremos si no se queda en otro “gato por liebre”.
Lo malo de la concentración de los sectores es que los trabajadores “base” se llevan siempre la peor parte al principio, pero me temo que es un mal necesario siempre.

Fin. Mi deseo para este año entrante (ya sabes, rollo “iré al gimnasio”), prodigarme más por aquí!!!
Prometo no dejarlo.

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Si hay dos cosas que he aprendido en estos último tiempos es que contra la tendencia de cualquier cosa no se puede luchar (y contra la de la bolsa menos aún) y que gran volatilidad implica ausencia de suelo.
Bajando y subiendo el ibex un 6% día si y día también es evidente que todavía hay mucha gente que ve su oportunidad de oro para hacerse rico con sus ahorros. Es ahora cuando muchos particulares (incluyo varios amigos mios que jamás en la vida me habían hablado de bolsa), viendo lo tremendos desplomes del mercado respecto al inicio del año y las ganancias que podrían tener uno de esos días de “subidón”, se animen a comprar porque “total , poco más puede bajar esto”. Visión lógica esta, pero no poco atrevida en los tiempos que corren.

Si no se tiene que disponer del dinero durante un tiempo, sin duda no es mal momento para invertir en valores considerablemente seguros tipo Iberdrola, Telefonica, Santander, incluso algún que otro más pequeño ibex como BME o algo un tanto más atrevido como Repsol en busca de alguna OPA.
Insisto, no se tiene que necesitar el dinero durante un tiempo… esto quiere decir que se puede estar palmando facilmente 1 o 2 años más, aunque los rendimientos por dividendo ya valdrán la pena dicha inversión.

Por mi parte en las últimas semanas gasté mis últimos cartuchos comprando Iberdrola y BME de los que espero salirme (aunque tampoco me importaría quedarme) en un hipotético rally de fin de año.

El 2009 va a ser un año tremendamente duro en España, y en ese escenario la bolsa (a pesar de reflejar parte del desastre), todavía tendrá que bajar más… además, la tendencia manda

Mi estrategia dependerá de como evolucione el mercado, pero mi idea es posicionarme corto de ibex con CFDs  antes de que acabe el año… veremos si es posible.

A los que tienen tentación de invertir en bolsa, tan solo se les puede decir que a estas alturas del partido, no hay prisa por entrar y mejor esperar un leve atisbo de recuperación económica (como por ejemplo que las ventas de coches dejen de caer de forma bestial)… mejor esto que palmar pasta, aunque perfectamente podría estar equivocado y haber visto ya suelo de mercado.

Como bien dicen por ahí, es hora de renovar los depósitos bancarios al máximo plazo posible porque las rentabilidades van a empezar a bajar a partir de YA (por ejemplo tubancaja ya lo hizo esta semana), esto puede implicar que un último estirón a la baja en la bolsa (entre 6000 y 7000 del ibex) sea ya una muy buena oportunidad para hacer una cartera con un margen de seguridad más que significativo, pues los ahorros podrían empezar a fijarse en las rentabilidades por dividendo de la bolsa y por tanto esta subir (o como mínimo dejar de bajar).
En el futuro, a pesar de que las rentabilidades por dividendo se puedan reducir en el próximo año en muchas empresas, seguirán siendo más atractivos que las rentabilidades de los depósitos que bajarán y considerablemente ya que el precio del dinero se va a rebajar bastante el próximo año.

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Mi inversión en ING se ha visto fuertemente vapuleada, pero a decir verdad no lo ha sido menos que toda mi cartera. El pánico y lasconsecuencias de la masiva operativa con derivados está haciendo que los vaivenes en los mercados estén siendo de magnitudes pocas veces vista. Para mi, e imagino que para la mayoría, está siendo un espectáculo único y jamás visto. Respecto a ING, paciencia, no queda más.

En estos días, pensando en mis acciones del BSCH, no hago más que preguntarme que cosas están viendo otras personas para posicionarse en contra de las acciones del BSCH… ¿que demonios ven en el Santander que esté sobrevalorado?. Como todo banco en esta crisis, también se ha visto afectado pero en menor medida que el resto de bancos españoles (por ejemplo), sus ratios de mora son razonables y muy alejados de los de sus competidores.
Los ratios a los que cotiza esta semana son únicos, y en teoría anticipan una recesión mundial sería, muy sería. Cotización a día de hoy en 7,66€, PER rondado 5, y rentabilidad por dividendo en 9%.
Además, esta semana ha vuelto a presentar beneficios record. Si lo dijera esto una empresa cualquiera, podría pensar que me están engañando de alguna manera o que hay gato encerrado, pero lo que diga una de las principales empresas españolas y posiblemente el banco más importante de la zona euro… sinceramente, algo de credibilidad le doy.

El payout que destina a diviendo el BSCH actualmente ronda el 50%, y se han cansado de repetir que van a mantener su política de dividendos para los próximos años… o lo que es lo mismo, que el dividendo como mínimo será el mismo que en años anteriores, lo que en teoría debería darnos algo de seguridad a la hora de invertir en acciones del SAN.
No obstante esto, sinceramente, después de ver el destrozo a ING en las últimas semanas (posiblemente el año que viene no veamos dividendo), yo ya no me atrevo a afirmar nada categóricamente.

Pienso que la crisis va a seguir haciendo daño a la bolsa española y sobretodo a España, todavía no se han sucedido demasiadas noticias empresariales negativas (fuera del sector inmobiliario), el paro va a seguir aumentando y esto estoy seguro que va a volver a lanzar al SAN a mínimos. La tendencia en los mercados es muy negativa y es posible ver al SAN por debajo de 6€… en esos momentos, con el ibex quizá rondando los 7000, personalmente yo no me lo pensaría demasiado, creo que será una oportunidad única que posiblemente no se vuelva a repetir en muchísimo tiempo.

He visto en bolsaspain una referencia a un blog que no conocía, y en el que precisamente se hace una análisis más exhaustivo del BSCH que no está de más leer para recordarnos de quien estamos hablando.

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A día de hoy saber que tiene un banco en sus bajos fondos es poco menos que imposible, sin embargo si podemos encontrar señales como esta, esta, esta o esta otra que nos hace pensar que ING no es precisamente de los bancos con el agua al cuello y con más activos basura. Además ING siempre ha insistido que su exposición a las subprime ha sido mínima, y así lo ha demostrado en sus cuentas.
En medio de la tempestad que nos ha tocado vivir, ING se pone a pescar oportunidades (como el Santander), creo que es aquí donde se pueden encontrar pistas de la fortaleza de un banco, ¿que bancos pueden decir/hacer lo mismo hoy en día?

Al igual que Fernan2, yo también soy cliente satisfecho de ING y siempre he echado pestes de la banca más tradicional claramente diferente al modelo ING Direct en España (que es lo que más cerca nos toca). Así es como lo he expresado siempre a amigos y familiares antes de ser accionista, y de ahí mi compra.

El PER actual de ING es 2,55x , que evidentemente está desfasado a todas luces. Voy a intentar a hacer una simulación pesimista, dando por supuesto que ING no va a quebrar, a tenor de lo expuesto anteriormente.

Los ingresos netos de ING en los últimos años fueron:

• 2001 = 4252mill€
• 2002 = 4253mill€
• 2003 = 4053mill€
• 2004 = 5389mill€
• 2005 = 7210mill€
• 2006 = 7750mill€
• 2007 = 9172mill€

En los dos primeros trimestres de 2008 sus beneficios se han reducido un 16.1% (1T) y un 29.2% (2T), respecto a los mismos trimestres de 2007.
Supongamos un deterioro fuerte para el 3T y el 4T bajando un 40% y un 60% respectivamente. Así el 2008 se cerraría con unos ingresos aproximados de 5750mill€
Tomando como base esta cifra, supongamos también que para el 2009 parte del sector bancario no ha desaparecido y que ING sigue viva, pero que el mundo ha entrado en recesión global y por tanto los resultados se vean mermados seriamente respecto a anteriores ejercicios. Los resultados de ING se reducen un 20%  en 2009, y un 10% en 2010. Esto nos daría como resultado (PERs con ING a 13,17€):

• 2008 = 5750mill€ - BPA 2,6€ - PER 5x
• 2009 = 4600mill€ - BPA 2,09€ - PER 6,3x
• 2010 = 4140mill€ - BPA 1,88€ - PER 7x

Todo esto en un panorama postdiluviano en el que habrán muchos menos competidores y los sobrevivientes como ING saldrán forzosamente reforzados (lo que provoca que estas estimaciones sean exageradamente conservadoras).

Con todo estaríamos comprando ING con un PER 7x y con los siguientes dividendos en el peor de los escenarios viables, teniendo en cuenta que el payout medio de los últimos 5 años ha sido del 41% (aunque en tiempos difíciles ha rondado el 50%).

• 2008 = 1,06€ (8%)
• 2009 = 0,86€ (6,5%)
• 2010 = 0,77€ (5,8%)

Como guía indicativa, expondré las previsiones más pesimistas de los analistas a día de hoy:

• 2008 = BPA 2,59€ - PER 5,1x - Dividendo 1,45€ (11%)
• 2009 = BPA 2,31€ - PER 5,7x - Dividendo 1,52€ (11,5%)

Si ING no quiebra (que no es decir poco en los tiempos que corren) y el mundo civilizado sigue funcionando con dinero, esta operación a 4-5 años vista tiene que ser exitosa sí o sí.
Tratar de adivinar cuando ING (y el sector en general financiero) puede dejar de caer, me parece un ejercicio muy complicado de adivinación, de ahí que comprara a los precios que he comprado.

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Enterra ha cerrado hoy en $1,44 lo que es un fuerte descalabro respecto a mi posición de compra.
¿Podía haber comprado más barato de lo que lo hice?, quizás, pero el margen de seguridad de mi propuesta de inversión pienso que no era arriesgado y creí que el momento era idóneo. No obstante, no varío mi objetivo inicial.

¿Porque ha bajado de esta manera Enterra?, pues básicamente por el precio del petróleo. Esto es crucial, si el petróleo baja de $60 (y se mantiene ahí una buena temporada), cabe la posibilidad de que la empresa quiebre. El mercado cree firmemente que esa posibilidad existe y ante la falta de noticias positivas, duda y vende a destajo.

¿Cuando saldremos de dudas?, pues con los resultados del 3T (en noviembre) y cuando el petróleo se recupere del mazazo de los últimos/días semanas.
Yo estoy en la línea de los “gurús” que he ido leyendo, y la mayoría dan un precio medio razonable del petróleo de $100.

No perdamos de vista que Enterra decidió tomar medidas con el Brent a $70 (viniendo de los $30), con lo que su plan de viabilidad debía reflejar por obligación que el precio del petróleo podía estar de media en esos precios.
Los $140 a los que llegó en verano los podemos tomar como un extra que deben haber ayudado a reducir todavía más el endeudamiento de la empresa.

El barril de petróleo Brent está ahora mismo en $87,55

Sigo pensando que no vamos a volver a ver petróleo barato, la bajada de estos días es circunstancial… estamos viviendo días muy convulsos, de mucho miedo y en el que se descuenta que la economía mundial se va a enfriar de forma sería. Es posible que pase, pero yo le doy más probabilidades a la opción de que no pase, por eso hice mi “mini” apuesta por Enterra y aquí sigo… todo va ligado.

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Precio objetivo
Mi suposición conservadora es que el dividendo de Enterra pudiera estar en los $0,05 mensuales ($0,60 anuales).
Los canroy en los últimos meses cotizaban entorno al equivalente de un 15% en dividendos anuales.
El plazo de inversión espero que sea de entre 2 y 6 meses (es decir Q4 de 2008 y Q1 de 2009).

Con todo esto, establezco un precio objetivo entorno a los $4, lo que supondría un revalorización del 64%

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Enterra canceló el pasado mes de septiembre de 2007 el reparto de dividendo mensual que llevaba realizando desde hacía 4 años, lo que le sirvió a la cotización para pegarse un buen batacazo. Es lógica esta caída teniendo en cuenta que muchos son accionistas de este tipo de empresas principalmente por el dividendo mensual que reparten. Adiós dividendo, adiós accionistas y adiós cotización.

El motivo para cancelar el dividendo fue la intención de reducir parte de la deuda que tiene contraída la empresa, que en cierta manera la estaba ahogando para iniciar nuevas explotaciones y que no le permitía tener un balance más saneado.
Hay que mirar esta decisión como un movimiento valiente, en el que la empresa sabía de sobras que la cotización iba a sufrir mucho, pero del que podía salir reforzada.
Enterra fue además honesta, podía no haber cancelado el dividendo y haber seguido sus actividades hasta que tuvieran que echar el cierre sin más y haber dejado colgados a miles de accionistas.
La intención inicial de Enterra es no retomar el reparto de dividendo hasta el próximo 20 de noviembre (como mínimo).

Estas decisiones provocaron desavenencias entre empleados y finalmente la salida de la empresa de varios directivos (CFO y COO) y consejeros externos, lo que terminó de “matar” la acción, que tocó suelo a finales de noviembre de 2007 en los $1,04.

En diciembre de 2007 la nueva directiva consiguió renegociar la deuda, algo urgente y necesario. De no haber podido renegociar dicha deuda, quizás ni el anular el reparto de dividendo podría haber salvado a la empresa.

El último dividendo repartido fue de $0,06 al mes, lo que equivalía a unos $45MM al año.
Además de esto, la empresa también pretendía deshacerse de activos por valor de otros $46MM y reducir sus costes operativos.
Hay que tener en cuenta que esta decisión se tomó en un momento en el que el barril de Brent rondaba los $80, lejos de los $140 a los que cotizaría pocos meses después, y el Gas Natural a unos $7 (llegaría a estar a casi el doble).
Con todo esto, creo que es bastante probable que el plan diseñado inicialmente se cumpla fácilmente (especulación mía…).
Todo este dinero en teoría se destinaría a reducir la deuda de la empresa que en esos momentos era de $172MM.

En febrero de 2008 se completó la venta de los activos, todo un hito que muchos dudaban que se cumpliera, lo que provocó un primer empuje en la acción hasta los $2,51.

En julio de 2008 anuncian una exposición de hasta $10MM por la bancarrota de Semgroup (empresa con la que tiene directa relación), que finalmente se han convertido en $9MM de perdidas.

Durante el verano la subida del petróleo y del gas ayuda a empujar la cotización hasta los $5,08.

En septiembre de 2008 Enterra comunica que la prospección de nuevas explotaciones va según lo previsto y esperan tener para principios de año “oportunidades atractivas de perforación” que sustituyan las explotaciones actuales… muy importante para la supervivencia de este tipo de empresas.

El boe de Enterra en el último trimestre fue 10099 boe/day y el cash flow por boe fue de $34,37 (12874 boe/day y $16,81 en el mismo trimestre de 2007). Las perforaciones nuevas apenas están empezando a funcionar, es de esperar que para los próximos trimestres el boe aumente.

La empresa no ha comunicado todavía ninguna decisión sobre el restablecimiento de su dividendo y las dudas del mercado son evidentes visto los niveles en los que cotiza la acción actualmente, mermada por la bajada tanto del petróleo como del gas natural desde máximos de verano.

Creo que la nueva directiva está cumpliendo todos los hitos que se propuso (a pesar de problemas inesperados como los de Semgroup) y aunque es posible que el restablecimiento del dividendo se retrase, la oportunidad es clara en un entorno de precios de la energía que yo creo (y espero) no bajarán de los marcados en el momento de anular el reparto de dividendo ($80 el Brent y $7 el GasNatural).

Por último, a pesar de no ser ningún experto en análisis técnico (para que vamos a engañarnos), creo que no me equivoco mucho si señalo que la acción está dibujando un canal alcista bastante definido desde el pasado enero, del que se encuentra en la base ahora mismo. Espero que alguien me rectifique si me equivoco o que incluso me de alguna pauta técnica más sobre la cotización. No es algo a lo que le de mucha importancia, pero ahí está.

Así las cosas, y esperando no arrepentirme de mi decisión, daré orden de compra en los próximos días (si no pasa nada raro) a los precios actuales, entorno a los $2,8. Para empezar a ser más riguroso con mis operaciones, debería ponerme un precio objetivo a la operación, así que para cuando haga efectiva la compra trataré de ponerlo.

Cabe la posibilidad de que me equivoque en mi decisión, pero dado el análisis que he hecho, debo actuar en consecuencia…
Espero no haber metido la pata en todo lo que he podido entender sobre Enterra, pero lo cierto es que no hay NADA de información sobre ella en castellano y todo lo que me queda son foros americanos y la información al accionista que proporciona la empresa.

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Así las cosas, nos queda dependencia del petróleo para unos cuantos años todavía y como el balance oferta/demanda claramente se inclina a que nos va hacer falta más de lo que los que podemos extraer, es evidentemente que el petróleo barato (a $30 por ejemplo) no va a volver jamás.
A estas alturas de la película tmapoco no me imagino descubriendo un nuevo yacimiento de petróleo que nos inunde de nuevo oro negro barato.

Y en este punto es donde el señor Maki me/nos ilustró en su día con la inversión en petroleo mediante los “Canadian Oil Trust” . Estas empresas se dedican a extraer petróleo y gas como otras tantas en el mundo, con la única diferencia que tienen unas cargas impositivas más “relajadas” de lo normal a cambio de distribuir entre sus accionistas una gran parte de sus beneficios, lo que se traduce en un alto rendimiento por dividendo. Algo similar a las maltrechas REITs americanas o, porque no decirlo, a Antena3 y Telecinco con un buen dividendo gracias a un elevado payout.

Como bien decía Maki, cuando se acaban los yacimientos y el petróleo se acaban estas empresas, así que me dediqué a repasar un poco que empresas estaban mejor posicionadas. Aprovechando una noticia negativa sobre un comunicado del gobierno canadiense (exagerado por el mercado, como siempre) y el bajón posterior en la cotización de todas estas empresas, me decidí y compré PGH.
La jugada no me ha salido mal casi 2 años después, teniendo en cuenta que algunas empresas (pocas) se han quedado por el camino, que alguna otra fue absorbida por una gran petrolera y que en mi caso todo esto me ha reportado unos dividendos netos del 12,5% anual en concepto de dividendos.

Tengo PGH a $15,32, lo que en la actualidad representa un rendimiento anual por dividendo del 16,8% (antes de impuestos y gastos)… ¿hasta cuando? pues a saber, porque el gobierno canadiense tiene intención de revisar el status de estas empresas a partir del año 2011, aunque se desconoce todavía el alcance de dicha revisión.
Existe la posibilidad de que este tipo de empresas a partir del 2011 pierdan su status pasando a pagar sus impuestos como cualquier otra empresa, aunque algunos apuestan a que el gobierno canadiense podría dar una nueva prorroga para evitar que muchas de estas empresas desaparezcan.

Estas últimas semanas el petróleo ha bajado bastante y estas empresas, como es lógico se están resintiendo, así que aprovechando la coyuntura he pensado en vender PGH después de haberme dado un buen servicio durante estos 2 años para entrar en otra que creo puede ser más oportuna… pero esto ya es una historia para la próxima entrada

Aprovecho para enlazar un artículo de Fernan2 sobre inversión en el extranjero, que aunque es un poco antiguo sigue siendo interesante de leer.

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El mercado ha recibido la noticia con una bajada acorde del 13,8% en la sesión del pasado viernes.

Cuando leí la nota en Capital Bolsa sobre los resultados, lo primero que me vino a la mente fue que Jose Mª tenía a Dell en cartera y hablaba muy bien en términos generales de la empresa (a pesar del sector tan competitivo en el que se mueve). No solo eso, además se planteaba ampliar el peso de Dell en su cartera.

La crisis económica global ha pasado factura también a Dell y de ahí sus resultados, pero creo va a dar más de una alegría en poco tiempo, lo que puede animar la cotización:

• Inminente salida al mercado de su nuevo netbook, Dell Inspiron 910, en un nicho de mercado muy de moda. Dell pondrá a la venta un producto de calidad y presumiblemente a muy buen precio.
• Novedades y rumores en el mercado de la telefonía móvil, donde Dell seguramente desembarcará en poco tiempo. Estoy seguro que las noticias se sucederán en los próximos meses. Si Apple pudo meterse en este sector partiendo de 0 y con bastante éxito, seguramente el mercado reciba con aplausos que Dell trate de hacer lo mismo.
  Poco se sabe sobre los productos que sacará Dell aunque suena con fuerza Android de Google como sistema operativo para los mismos.

Bolsaspain, siguiendo su línea de posts “enigmáticos”, ha comunicado que ha comprado a $21,8, aunque no da más detalles sobre el por qué por motivos técnicos. No obstante es una pista más sobre la posible oportunidad que presenta a estos precios Dell.

Sería una buena idea plantearse una compra a corto plazo, pero el momento del EURUSD no ayuda

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