Continuando con los Canroy, es hora de Enterra

No quería perder el hilo de mi anterior artículo y de ahí mi retraso en la publicación de esta nueva entrada.
Volviendo con el tema de los Canroy (”Canadian Oil Trusts”), hoy quería hablar de otra empresa similar a PGH, en este caso se trata de Enterra Energy Trust (ENT).

Enterra canceló el pasado mes de septiembre de 2007 el reparto de dividendo mensual que llevaba realizando desde hacía 4 años, lo que le sirvió a la cotización para pegarse un buen batacazo. Es lógica esta caída teniendo en cuenta que muchos son accionistas de este tipo de empresas principalmente por el dividendo mensual que reparten. Adiós dividendo, adiós accionistas y adiós cotización.

El motivo para cancelar el dividendo fue la intención de reducir parte de la deuda que tiene contraída la empresa, que en cierta manera la estaba ahogando para iniciar nuevas explotaciones y que no le permitía tener un balance más saneado.
Hay que mirar esta decisión como un movimiento valiente, en el que la empresa sabía de sobras que la cotización iba a sufrir mucho, pero del que podía salir reforzada.
Enterra fue además honesta, podía no haber cancelado el dividendo y haber seguido sus actividades hasta que tuvieran que echar el cierre sin más y haber dejado colgados a miles de accionistas.
La intención inicial de Enterra es no retomar el reparto de dividendo hasta el próximo 20 de noviembre (como mínimo).

Estas decisiones provocaron desavenencias entre empleados y finalmente la salida de la empresa de varios directivos (CFO y COO) y consejeros externos, lo que terminó de “matar” la acción, que tocó suelo a finales de noviembre de 2007 en los $1,04.

En diciembre de 2007 la nueva directiva consiguió renegociar la deuda, algo urgente y necesario. De no haber podido renegociar dicha deuda, quizás ni el anular el reparto de dividendo podría haber salvado a la empresa.

El último dividendo repartido fue de $0,06 al mes, lo que equivalía a unos $45MM al año.
Además de esto, la empresa también pretendía deshacerse de activos por valor de otros $46MM y reducir sus costes operativos.
Hay que tener en cuenta que esta decisión se tomó en un momento en el que el barril de Brent rondaba los $80, lejos de los $140 a los que cotizaría pocos meses después, y el Gas Natural a unos $7 (llegaría a estar a casi el doble).
Con todo esto, creo que es bastante probable que el plan diseñado inicialmente se cumpla fácilmente (especulación mía…).
Todo este dinero en teoría se destinaría a reducir la deuda de la empresa que en esos momentos era de $172MM.

En febrero de 2008 se completó la venta de los activos, todo un hito que muchos dudaban que se cumpliera, lo que provocó un primer empuje en la acción hasta los $2,51.

En julio de 2008 anuncian una exposición de hasta $10MM por la bancarrota de Semgroup (empresa con la que tiene directa relación), que finalmente se han convertido en $9MM de perdidas.

Durante el verano la subida del petróleo y del gas ayuda a empujar la cotización hasta los $5,08.

En septiembre de 2008 Enterra comunica que la prospección de nuevas explotaciones va según lo previsto y esperan tener para principios de año “oportunidades atractivas de perforación” que sustituyan las explotaciones actuales… muy importante para la supervivencia de este tipo de empresas.

El boe de Enterra en el último trimestre fue 10099 boe/day y el cash flow por boe fue de $34,37 (12874 boe/day y $16,81 en el mismo trimestre de 2007). Las perforaciones nuevas apenas están empezando a funcionar, es de esperar que para los próximos trimestres el boe aumente.

La empresa no ha comunicado todavía ninguna decisión sobre el restablecimiento de su dividendo y las dudas del mercado son evidentes visto los niveles en los que cotiza la acción actualmente, mermada por la bajada tanto del petróleo como del gas natural desde máximos de verano.

Creo que la nueva directiva está cumpliendo todos los hitos que se propuso (a pesar de problemas inesperados como los de Semgroup) y aunque es posible que el restablecimiento del dividendo se retrase, la oportunidad es clara en un entorno de precios de la energía que yo creo (y espero) no bajarán de los marcados en el momento de anular el reparto de dividendo ($80 el Brent y $7 el GasNatural).

Por último, a pesar de no ser ningún experto en análisis técnico (para que vamos a engañarnos), creo que no me equivoco mucho si señalo que la acción está dibujando un canal alcista bastante definido desde el pasado enero, del que se encuentra en la base ahora mismo. Espero que alguien me rectifique si me equivoco o que incluso me de alguna pauta técnica más sobre la cotización. No es algo a lo que le de mucha importancia, pero ahí está.

Así las cosas, y esperando no arrepentirme de mi decisión, daré orden de compra en los próximos días (si no pasa nada raro) a los precios actuales, entorno a los $2,8. Para empezar a ser más riguroso con mis operaciones, debería ponerme un precio objetivo a la operación, así que para cuando haga efectiva la compra trataré de ponerlo.

Cabe la posibilidad de que me equivoque en mi decisión, pero dado el análisis que he hecho, debo actuar en consecuencia…
Espero no haber metido la pata en todo lo que he podido entender sobre Enterra, pero lo cierto es que no hay NADA de información sobre ella en castellano y todo lo que me queda son foros americanos y la información al accionista que proporciona la empresa.